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威尼斯人官网:古德哈特:央行资产负债表存在最优规模吗

时间:2017-12-21 11:41:38  作者:  来源:  查看:91  评论:0
内容摘要:在国际金融危机发生十年后的今天,全球主要中央银行在其货币政策正常化进程中的迥异表现给大家提出了一个问题:中央银行资产负债表是否存在最优规模?判断的准则是什么?英国著名经济学家古德哈特认为,在当前长期利率较低的情况下,中央银行继续维持大规模资产负债表已弊大于利,基础货币的增长很可能...
在国际金融危机发生十年后的今天,全球主要中央银行在其货币政策正常化进程中的迥异表现给大家提出了一个问题:中央银行资产负债表是否存在最优规模?判断的准则是什么?英国著名经济学家古德哈特认为,在当前长期利率较低的情况下,中央银行继续维持大规模资产负债表已弊大于利,基础货币的增长很可能陷入流动性陷阱。中央银行有必要缩减其资产负债表直至持有最低规模的无息银行准备金,让货币市场发挥更多作用,让短期官方利率回归至“利率走廊”机制。同时建立简单易行的危机应对预案,当市场出现恐慌时,使商业银行能迅速将低流动性资产转换为高质量流动性资产。敬请阅读。
文 / 古德哈特(原英格兰银行高级顾问)
人们普遍预期,美联储会很快开始削减其资产负债表规模,其他中央银行很可能随后跟进。关于货币政策正常化顺序,譬如是先加息还是先缩减资产负债表规模?若先加息,加多少和提前多长时间合适?这些问题引起了广泛的讨论。市场普遍认为资产负债表规模缩减必须是渐进的,可以从停止到期本金和利息收入的再投资开始,然后才是出售中央银行持有的投资组合。但是,关于货币政策正常化的最终目标讨论很少,譬如说中央银行资产负债表的规模多大才合适?确定这个合适的资产负债表规模的依据有哪些?本文将主要探讨这些问题。
关于中央银行出售投资组合,有一点已达成共识,即量化宽松(QE)曾主要用于定向支持信贷流向重要但疲弱的市场,比如美国的抵押贷款市场,这些资产最终应完全退出,由市场来决定信贷方向。中央银行资产负债表上保留的资产应完全是政府发行的债券。



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